机构:股市多米诺骨牌坍塌 2019或债牛油熊

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机构:股市多米诺骨牌坍塌 2019或债牛油熊

  一、多米诺骨牌第一张:亚太股市  亚太股市作为本次全球资产价格缩水的第一张多米诺骨牌有着得天独厚的“优势”。

首先,亚太地区的经济发展水平在北美、欧洲之后,多数国家为新兴经济体,其中中国和印度作为“金砖国家”位列新兴经济体的第一梯队,菲律宾、印度尼西亚和韩国等国位于第二梯队。 (该分类为英国《经济学家》进行的分类)  作为亚太地区第一大经济体,中国成为了本次亚太地区下跌的“领军人物”。 A50指数于2018年5月正式跌破年线,进入了熊市。

本轮下跌的主要原因有三:  1、前期的“白马股”持续上涨带来的累积效应,由于2017年度“白马股”备受推崇,扎堆取暖,白马股涨幅巨大。 个别股份接近翻倍。

的高预期推动了股价上涨,当业绩不及预期,会形成出逃式的踩踏。

  2、国内消费的疲软,2018年以来,国内社消总额和乘用车销售双双下降,消费疲敝是经济增长的重要拖累。 投资者对于经济增长的速度持悲观态度。

图1:MSCI亚太指数情况  数据来源:wind中州期货图2:A50指数情况  数据来源:文华财经中州期货  二、多米诺骨牌第二张:欧洲股市  在亚太股市步入熊市后,欧洲股市面临“两难处境”。 一方面,美股仍处于牛市,资产价格仍处于上升阶段,作为美国经济的重要受益方,欧盟的出口一直是以美国为主要对象。 美国经济良好的情况下,欧洲股市看似不会大跌。 一方面,欧洲面临内忧外患,英国脱欧已经演变成了“连续剧”,脱欧协议在英国国内“吵翻天”,迟迟不能达成共识,欧元区内部经济数据持续滑坡,连创新低。

与此同时,由于欧洲股市指数接近24小时交易,每逢亚洲股市开盘时间欧股指数都遭遇很大的跟跌压力,内忧外患之下,股市终于给出了答案,欧洲50指数在2018年8月份第三次跌入熊市区间后再也没有回到过年线以上,正式步入熊市。 图3:欧洲50指数情况  数据来源:wind中州期货图4:欧元区PMI情况  数据来源:wind中州期货  三、多米诺骨牌第三张:美国股市  亚太股市和欧洲股市一泻千里的情况下,美股能支撑到现在已然是难能可贵。 在近2个月的时间里,不断重复着欧亚股市轮流下跌,美股一枝独秀的画面。

当美联储再一次加息时,美股的投资者终于坐不住了。

从基本面来看,特别是就业数据依旧稳定,PMI维持荣枯线以上的高位。

但预期的作用是巨大的,市场从美联储加息的措辞上判定明年美联储仍会加息两次,国债收益率将进一步提高,这将给孱弱的股息率添上最后一根稻草。 图5:美国PMI及失业率情况  数据来源:wind中州期货图6:美国长、短期债券收益率情况  数据来源:wind中州期货  四、2019展望  考虑到美联储的独立性和步入熊市区间,我们预计美联储可能在2019年仍有加息,但会较为温和。

在前一次的美联储决议中我们预判美联储会较为鸽派,但实际上美联储依旧尚未显露较多的鸽派迹象。 随着特朗普不断地施加压力,后期形势仍错综复杂较难判断。

  倘若美联储停止加息,我们判断国内水平将会下降,在2019年度,国内债券收益率会逐渐下行,债券价格会继续上涨。 在房地产降温后水平的下降将会推动资金进入权益类资产市场同时大宗商品的整体波动水平将会加大。

  原油作为大宗商品的龙头在全球经济下滑的预期下持续弱势,目前来看OPEC在当前形势下已经丧失了原格的主导权,目前沙特、美国和俄罗斯三方的博弈将对原油价格构成最直接的影响。 2019年度,随着美国经济数据的下滑原油可能进一步走低,化工系商品处境会较为艰难。   关于美元指数我们由空转多,主要逻辑在于美国经济相较其他经济体来说仍处于龙头位置,欧洲经济对外出口依赖(特别是美国)较为严重,美国经济走差的情况下欧元区可能会更艰难。

(文章来源:中州期货)。